2022-04-30民生證券股份有限公司周泰,李航對晉控煤業進行研究并發布了研究報告《2021年年報及2022年一季報點評：業績充分釋放，資產注入值得期待》，本報告對晉控煤業給出買入評級，當前股價為12.39元。
晉控煤業(601001)
事件：2022 年 4 月 29 日，公司披露 2021 年年度報告及 2022 年一季報，2021 年公司實現營收 182.65 億元，同比增長 67.49%；實現歸母凈利潤 46.58億元，同比增長 431.88%。 2022 年一季度，公司實現營業收入 41.23 億元，同比增長 16.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 9.00 億元，同比增長 78.23%。
2021 年煤炭業務量價齊升，盈利增厚。 公司完成原煤產量 3497.27 萬噸，同比增加 335.78 萬噸，增幅 10.62%，商品煤銷量 3036.51 萬噸，同比增加295.22 萬噸，增幅 10.77%。 噸煤售價為 583 元/噸，同比增長 203 元/噸，增幅 53.5%，噸煤銷售成本 257.1 元/噸，同比增長 15.8 元/噸，增幅 6.6%。煤炭業務綜合毛利率為 55.9%，同比提升 19.42 個百分點。
非煤業務仍處于虧損狀態。 2021 年非煤業務累計實現毛利潤-0.8 億元，整體處于虧損狀態，但虧損額不大。
2022 年一季度產量微增，價格大幅上漲。 一季度公司實現原煤產量 863.01萬噸，同比增長 36.8 萬噸，增幅 4.5%，商品煤銷量 699.60 萬噸，同比下降 40.58萬噸，降幅 5.5%。 噸煤售價同比增長 73.7%至 573 元/噸，噸煤銷售成本同比增長 81.6%至 154.4 元/噸，煤炭業務銷售毛利 20.5 億，同比增長 57.6%，毛利率51.1%，同比下降 2.1 個百分點。
發布解決同業競爭協議，大股東資產注入可期。 公司發布《 關于避免同業競爭的解決方案及簽署相關協議的公告》，公告中提出“對保留煤炭資產，晉能控股集團將采取積極有效措施，促使該等資產盡快滿足或達到注入上市公司條件（包括但不限于：產權清晰、手續合規完整、資源優質、收益率不低于上市公司同類資產等），并在滿足注入上市公司條件之日起兩年內，采用適時注入、轉讓控制權或出售等方式，啟動逐步將相關資產全部置入晉控煤業的程序”。 晉能控股集團匯集了山西原三大煤炭企業的優質煤炭資源，目前涉及煤炭總產能約 4.04 億噸/年，晉控煤業煤炭產能僅 4810 萬噸/年（含同忻礦），資產注入空間廣闊。
2015 年以來首次分紅，股息率 3.14%。 公司擬每 10 股派發現金股利 4.0元（含稅） ，累計派發現金股利 6.69 億元，占 2021 年歸屬于母公司股東的凈利潤的 14.4%，股息率 3.14%。
投資建議：我們預計 2022-2024 年公司歸母凈利為 60.47 億元、 63.93 億元、 64.68 億元，對應 EPS 分別為 3.61/3.82/3.86 元/股，對應 2022 年 4 月 28日股價的 PE 分別為 4 倍、 3 倍、 3 倍，行業中估值較低。維持“推薦”評級。
風險提示：煤價大幅下行，山西國企改革進展不及預期，集團資產注入不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，廣發證券(000776)安鵬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.95%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利40.75億，根據現價換算的預測PE為5.1。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為14.61。證券之星估值分析工具顯示，晉控煤業（601001）好公司評級為3.5星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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